文|天一

除了經(jīng)營(yíng)性流入現(xiàn)金減少，韋爾股份的短債規(guī)模也不斷上升。

韋爾股份的股價(jià)近段時(shí)間跌跌不休，尤其是在其發(fā)布了半年報(bào)之后，股價(jià)更是大跌，而原因就是業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。

【資料圖】

往前來(lái)看，韋爾股份在2019年收購(gòu)北京豪威后業(yè)績(jī)便快速增長(zhǎng)，一直到今年其業(yè)績(jī)卻突然出現(xiàn)下滑，與公司前兩年業(yè)績(jī)較高的增速對(duì)比，此次業(yè)績(jī)下滑屬實(shí)有些出乎意料。

不過(guò)，近段時(shí)間其主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模受限，副業(yè)又無(wú)法撐起新增長(zhǎng)線，業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑恐怕也是情理之中。

除此之外，韋爾股份的存貨激增，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入下滑，同時(shí)短債規(guī)模也攀升到僅能將將被覆蓋，可見(jiàn)其債務(wù)壓力極大，流動(dòng)性也走弱。

【股價(jià)跌跌不休，業(yè)績(jī)下滑】

截止8月26日，韋爾股份的股價(jià)收盤(pán)價(jià)為92.7元/股，當(dāng)天降幅度為0.86%。實(shí)際上從8月12日開(kāi)始，其股價(jià)就停止上漲，之后便整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，從8月11日收盤(pán)的119元/股一直下滑，僅半個(gè)月時(shí)間便跌至如今的92.7元/股，相比年初的最高峰232.8元/股相比，也已經(jīng)腰斬。

整體來(lái)看，今年其股價(jià)一直跌跌不休，而8月12日開(kāi)始的股價(jià)大幅度下滑原因，其實(shí)是因?yàn)楫?dāng)天韋爾股份發(fā)布了上半年年報(bào)。

據(jù)半年報(bào)顯示，韋爾股份上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為110.72億元，同比下降11.06%；凈利潤(rùn)22.69億元，同比增長(zhǎng)1.14%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)14.51億元，同比下降26.18%。

也就是說(shuō)，韋爾股份上半年業(yè)績(jī)?cè)隼辉鍪?，并且凈利?rùn)只有微量增長(zhǎng)，折合到扣非凈利潤(rùn)的數(shù)據(jù)更是出現(xiàn)了大幅度下降。

往前來(lái)看，這一次的中期業(yè)績(jī)下降實(shí)屬近三年來(lái)首次出現(xiàn)，因?yàn)樯弦淮沃衅跇I(yè)績(jī)下滑，還是在2019年，但是韋爾股份尚未完成北京豪威的收購(gòu)，但收購(gòu)事項(xiàng)完成后，韋爾股份業(yè)績(jī)一路上揚(yáng)。

數(shù)據(jù)顯示，2019年以來(lái)，韋爾股份的營(yíng)收分別為136.32億元、198.24億元及241.04億元，同比上漲40.51%、45.43%、21.59%，增速不低。

同期，其凈利潤(rùn)分別為4.66億元、27.06億元、44.76億元，同比分別增長(zhǎng)221.14%、481.17%、65.41%；扣非凈利潤(rùn)為3.34億元、22.45億元、40.03億元，同比分別增長(zhǎng)152.13%、571.77%、78.30%

整體來(lái)說(shuō)，韋爾股份之前幾年的業(yè)績(jī)?cè)鏊俜浅？?，這么一對(duì)比，今年上半年突然下滑的業(yè)績(jī)屬實(shí)有些出乎意料。

【主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展遇困，副業(yè)“難當(dāng)大任”】

其實(shí)從業(yè)務(wù)來(lái)看，韋爾股份的營(yíng)收主要靠圖像傳感器解決方案支撐，但這項(xiàng)業(yè)務(wù)如今卻出現(xiàn)了下滑。

半年報(bào)顯示，公司半導(dǎo)體設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)91.06億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為82.55%，較上年同期減少13.68%；其中圖像傳感器解決方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為72.98億元，占半導(dǎo)體設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)收的80.15%，較上年同期下降20.97%。

也就是說(shuō)，韋爾股份營(yíng)收的下滑主要源于圖像傳感器解決方案業(yè)務(wù)收入的走低。

數(shù)據(jù)顯示，圖像傳感器解決方案業(yè)務(wù)的主要市場(chǎng)收入結(jié)構(gòu)分別為智能手機(jī)占44%，汽車(chē)電子占22%，安防監(jiān)控占17%，新興市場(chǎng)/物聯(lián)網(wǎng)占7%，筆記本電腦占6%，醫(yī)療占4%。其中占比最大的智能手機(jī)市場(chǎng)其實(shí)早就成熟了，增速也見(jiàn)頂。

今年上半年，韋爾股份的圖像傳感器業(yè)務(wù)在智能手機(jī)領(lǐng)域獲得收入為32.11億，同比去年全年減少33億，規(guī)模收縮超30%以上。

除此之外，公司在筆記本電腦及安防領(lǐng)域的收入也出現(xiàn)下滑，而新興市場(chǎng)雖然收入增速在上升，但總收入體量卻較低，無(wú)法覆蓋以上主業(yè)務(wù)收入的下滑缺口。

當(dāng)然，除了主要收入支撐業(yè)務(wù)，韋爾股份也有拓展新業(yè)務(wù)尋找新增長(zhǎng)線。但另外兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)效果卻也不如人意。

其中，模擬解決方案業(yè)務(wù)的收入為6.20億，占設(shè)計(jì)研發(fā)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入的6.81%，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展依舊體量較小，且較去年同期下降了9.27%。

而前兩年新增的業(yè)務(wù)觸控與顯示解決方案的收入占了設(shè)計(jì)研發(fā)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入的11%，且其主要市場(chǎng)也為智能手機(jī)領(lǐng)域，所以同樣受行業(yè)影響，與主營(yíng)業(yè)務(wù)面臨的問(wèn)題一樣。

總體而言，在韋爾股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入規(guī)模下滑的同時(shí)，其副業(yè)也“難當(dāng)大任”支撐起業(yè)績(jī)的大旗。

除了業(yè)務(wù)發(fā)展遇困，其實(shí)韋爾股份的流動(dòng)性也呈現(xiàn)出一定的壓力。

【庫(kù)存激增、短債攀升，流動(dòng)性收緊】

據(jù)半年報(bào)顯示，韋爾股份上半年的存貨余額直接翻倍增長(zhǎng)，從去年半年的60.67億元攀升至今年半年的126.44億元。不僅如此，即便和去年底的87.81億元余額相比，近半年時(shí)間就增加了43.99%，足以看出其存貨積壓嚴(yán)重。

在庫(kù)存激增的同時(shí)，其大幅跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也呈現(xiàn)壓力。在高達(dá)百億的存貨之下，韋爾股份對(duì)其的計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備為9489萬(wàn)元，這也表示下半年公司的去庫(kù)存壓力不小，同時(shí)，在存貨激增的情況下，公司的現(xiàn)金流入也受到影響。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，上半年韋爾股份的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-13.91億元，而這一數(shù)據(jù)在前兩年同期還是2.09億元和11.10億元，可見(jiàn)公司的現(xiàn)金流入下降的多嚴(yán)重。

除了經(jīng)營(yíng)性流入現(xiàn)金減少，韋爾股份的短債規(guī)模也不斷上升。

半年報(bào)顯示，韋爾股份的短期借款從23.87億元攀升至34.77億元，漲幅度高達(dá)45.66%；一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為26.77億元，比去年同期的13.58億元直接翻倍增長(zhǎng)，可見(jiàn)其債務(wù)壓力直線上升，總計(jì)短債規(guī)模為61.54億元。

而同期，韋爾股份的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為63.74億元，也就是說(shuō)其短債剛剛好被覆蓋，以此來(lái)看公司短債壓力不小，流動(dòng)性也明顯收緊。

業(yè)績(jī)下滑、主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展受困，副業(yè)又難以成為新增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)在庫(kù)存激增的情況下韋爾股份的流動(dòng)性明顯走弱，在去庫(kù)存及尋找新增漲曲線的巨大壓力下，公司之后的發(fā)展恐怕要經(jīng)受一些考驗(yàn)了。