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快狗打車急于奔赴資本市場并不是明智之舉。

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圖/百度百科

　　資本市場終于迎來“同城貨運第一股”，2022年6月24日快狗打車敲響了港交所鑼聲，發(fā)行價21.5港元/股，擬籌集資金5.67億港元。

　　不過，對于初登資本市場的快狗打車來說可謂上市即巔峰，截至6月24日晚間收盤，快狗打車最終以16.72港元/股，跌幅22.233%報收，給“初出茅廬”的快狗打車一個“沉重”的打擊。

　　而打擊背后則凸顯了快狗打車連續(xù)虧損且尚未找到盈利拐點及抽傭比例較高、面臨監(jiān)管等一系列問題。

　　【補貼燒錢，持續(xù)虧損】

　　據(jù)了解，快狗打車隸屬于“58系”，其前身為58速運和東南亞同城貨運物流平臺GOGOVAN，作為58同城紐交所摘牌后第三個提出分拆獨立上市的子公司，快狗打車一度被外界稱為58系的希望。

　　而快狗打車旗下有“快狗打車”及“GOGOX”兩個品牌，分別主攻內(nèi)地市場和香港及海外市場，據(jù)快狗打車招股書顯示，按照2021年交易總額計算，貨拉拉市場份額為52.8%；滴滴貨運市場份額為5.5%；快狗打車則以3.2%的市場份額位居行業(yè)第三。

　　在此基礎(chǔ)上，快狗打車投入巨額的銷售費用以提升市場份額，快狗打車也曾坦言，銷售及營銷費用高昂主要是因為在廣告及推廣活動中投入了大量的資金，并為個體托運人提供獎勵，以在業(yè)務(wù)早期階段推廣品牌。

　　招股書顯示2018-2021年，快狗打車銷售及營銷費用分別為5.24億元、2.96億元、1.95億元、3.35億元，而同期營業(yè)收入分別為4.53億元、5.49億元、5.3億元、6.6億元，由此可知快狗打車同期銷售費用率分別達115.7%、54%、36.7%及50.7%，即使較2018年大幅下降，但仍占據(jù)營業(yè)收入的半邊天。

　　快狗打車的高額投入并未帶來如其所期望的回報，2018年至2021年，快狗打車分別實現(xiàn)凈利潤-10.71億元、-1.84億元、-6.58億元、-8.73億元，累計虧損27.86億元。

　　而據(jù)其招股書顯示，因為同城物流業(yè)務(wù)尚處于初期階段，快狗打車做出了大量投資以推動業(yè)務(wù)增長，考慮到業(yè)務(wù)投資計劃，預(yù)計至少截至2024年快狗打車仍將繼續(xù)產(chǎn)生虧損。

　　也就是說在未來的至少兩年時間內(nèi)快狗打車仍將處于虧損的狀態(tài)。

　　【月活用戶減少、抽傭率攀升】

　　從前文可知，快狗打車的巨額營銷費用大部分用于補貼用戶，但結(jié)果同樣不盡如人意。

　　招股書顯示，2018年至2021年快狗打車托運人平均月活躍用戶數(shù)分別為86.9萬、84.46萬、64.46萬、62萬，呈逐年下降的趨勢，托運訂單數(shù)量與此也不盡相同，2018年至2021年分別為3133.3萬、3210.4萬、2585.7萬、2682.9萬。

　　結(jié)合上文投入的營銷費用來看，托運人平均月活躍用戶數(shù)幾乎隨著營銷費用投入的減少而減少，即便2021年快狗打車重新加大營銷費用托運人平均月活躍用戶數(shù)仍不見增長，也就意味著快狗打車將注定虧損。

　　不過，即使是注定虧損，快狗打車也有辦法將其縮小，數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，快狗打車在內(nèi)地市場平均抽傭率分別為5.8%、8.2%、9.8%、12%，逐年攀升；同期海外市場平均抽傭率分別為4.5%、6.8%、8.2%、9.2%，同樣逐年增長，抽傭率的提高意味著在同一個訂單的情況下，司機在快狗打車實際到手的收入逐年減少。

　　正因為如此，快狗打車活躍司機也在減少，招股書顯示2018年至2021年快狗打車活躍司機分別為21.68萬、27.24萬、23.29萬、21.35萬，呈波動下滑的趨勢，仔細(xì)來看，2018年和2021年幾乎無較大差別，也就是說在活躍司機數(shù)幾乎不變、托運人數(shù)逐年減少，營銷費用增長的情況下，快狗打車白忙活了一場不說，還使自己深陷虧損困境。

　　可即便如此，快狗仍不能停止“戰(zhàn)斗”，要知道2020年時其市占率還為5.5%，僅一年后便跌至前文提到的3.2%，而這其中主要是由于滴滴貨運的強勢進入，為搶占市場，快狗打車不得不繼續(xù)投入大量的營銷費用。

　　【愈加嚴(yán)格的監(jiān)管】

　　而在激烈行業(yè)競爭的同時，快狗打車還需面臨不斷加強的行業(yè)監(jiān)管。

　　據(jù)悉，去年網(wǎng)信辦發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法(修訂草案征求意見稿)》，其中將數(shù)據(jù)處理活動納入網(wǎng)絡(luò)安全審查范圍，并要求掌握超過100萬用戶個人信息的運營者赴國外市場，必須審批。

　　而快狗打車認(rèn)為其并不處于數(shù)據(jù)安全審查范圍，其法律顧問認(rèn)為香港并不屬于國外，赴香港上市也并不是海外上市，所以不存在需要被網(wǎng)信辦審查情況。

　　不過，一般情況下，證監(jiān)會會把在香港上市的企業(yè)看做境外上市，就此來看快狗打車仍存在自身風(fēng)險。

　　此外，即使快狗打車未來仍在持續(xù)虧損，其也不能通過提高抽傭比例來緩解，早在去年5月時，快狗打車等多家平臺就曾遭到約談，直指其存在的抽成比例高、分配機制不公開透明、隨意調(diào)整計價規(guī)則，以及互聯(lián)網(wǎng)貨運平臺壟斷貨運信息、惡意壓低運價、隨意上漲會員費等問題。

　　而年內(nèi)1月，交通運輸部對滿幫、貨拉拉、滴滴貨運、快狗打車4家公司進行約談，其中指出火車司機集中反映互聯(lián)網(wǎng)道路貨運平臺隨意調(diào)整計價規(guī)則、上漲會員費、誘導(dǎo)惡性低價競爭，超限超載非法運輸?shù)葐栴}。

　　目前，同城貨運行業(yè)法律法規(guī)正在規(guī)范，未來快狗打車等運輸平臺將受到更加嚴(yán)格的監(jiān)管，因此業(yè)內(nèi)認(rèn)為在持續(xù)虧損，用戶下降、監(jiān)管愈加嚴(yán)格的情況下，快狗打車急于奔赴資本市場并不是明智之舉。

　　據(jù)華夏時報報道，互聯(lián)網(wǎng)分析師丁道師認(rèn)為，快狗此時上市，其實不是最佳時機。目前快狗打車還未走通發(fā)展、價值提供、盈利的閉環(huán)，現(xiàn)在時間未到就匆忙赴港上市，背后有它不得已的考量。