中信證券沒那么好運(yùn)了
來源：德林社
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2022-04-21 10:02:16
賭場和超市，有一些通用的拉客小技巧，那就是贈送免費(fèi)的籌碼或者代金券。由于是白送的籌碼，免費(fèi)的羊毛誰不薅，占便宜的心理驅(qū)動下，游客也就加入游戲了。
A股也有類似的代金券，那就是“打新”。只不過，最近的打新薅不到羊毛了，還可能搭進(jìn)去一件羊毛衫，上市新股頻頻破發(fā)，中簽的股民虧損慘重。
比如，4月19日，科創(chuàng)板經(jīng)緯恒潤上市跌了17.35%，中一簽的股民虧上萬元。作為主承銷商的中信證券虧了7000多萬元，沒那么好運(yùn)了。
中信證券上一次的好運(yùn)氣，是在禾邁股份身上。2021年12月，禾邁股份上市，發(fā)行價557.80元，盤中最高價824元，中信證券一瞬間大賺超2億元。
原來，禾邁股份557.80元的發(fā)行價，是A股史上最高發(fā)行價。發(fā)行價高，投資者中一簽需繳納27.9萬元，發(fā)行市盈率225.94倍，遠(yuǎn)高于可比同行平均值的167.69倍。
中簽股民擔(dān)心破發(fā)風(fēng)險，于是棄購3.6億元。棄購的股份，由主承銷商中信證券包銷。加上戰(zhàn)略配售的股份，中信證券持有85萬股，一旦禾邁股份破發(fā)，中信證券虧損慘重。
最終的結(jié)果是，禾邁股份開盤大漲，中信證券松了一口氣。如今，禾邁股份股價在600元以上，中信證券包銷的部分，仍然是賺錢的，但浮盈已經(jīng)大幅縮水。
在經(jīng)緯恒潤身上，中信證券沒那么好運(yùn)了。前期的劇本大同小異，經(jīng)緯恒潤發(fā)行價121元，發(fā)行市盈率244.87倍，遠(yuǎn)高于可比同行的169.2倍。高發(fā)行價，高市盈率，33%的網(wǎng)上中簽投資者棄購，經(jīng)緯恒潤創(chuàng)下新股棄購比例的新紀(jì)錄。
股民棄購的，主承銷商中信證券包銷了293.5萬股，同時，中信證券還參與了經(jīng)緯恒潤的戰(zhàn)略配售，獲配82.64萬股。包銷棄購加上戰(zhàn)略配售，中信證券投入了4.55億元。
禾邁股份的神跡，經(jīng)緯恒潤沒能復(fù)制，4月19日上市首日跌了17.35%，中信證券浮虧7000多萬元。目前，經(jīng)緯恒潤的股價還在100元左右，中信證券的浮虧沒有大的變化。
經(jīng)緯恒潤的破發(fā)不是偶然，2022年以來，新股破發(fā)頻頻。有人統(tǒng)計(jì)，科創(chuàng)板破發(fā)率50%，創(chuàng)業(yè)板破發(fā)率20%。中簽如中彈，中簽的股民本想享受一下拉升的快感，卻被砸得哭暈在廁所。
A股的羊毛怎么不好薅了？高發(fā)行價、高市盈率，是主要原因之一。2022年以來，上市破發(fā)的新股，市盈率中位數(shù)超過50倍，而未破發(fā)的新股，市盈率中位數(shù)是38倍左右。
為什么會出現(xiàn)高價發(fā)行？現(xiàn)在的新股發(fā)行，采用的是詢價制度。所謂詢價，簡單來說，就是由基金、保險公司等投資機(jī)構(gòu)各自報出愿意購買的股票價格。
比如經(jīng)緯恒潤的定價，是公司和主承銷商中信證券根據(jù)詢價結(jié)果，綜合考慮基本面、市場情況、同行估值、募資需求等多個因素，協(xié)商確定的。
但這存在一個問題：IPO的公司希望募資越多越好，券商的承銷費(fèi)是按融資總額的固定比例收取的，所以他們都希望高價發(fā)行。
政策規(guī)定，券商必須跟投自己保薦上市公司2%-5%的股份，發(fā)行價定的高了，承銷費(fèi)高，但股票下跌會產(chǎn)生虧損，券商盲目定高價的動力減弱。而且發(fā)行價高了，投資者覺得不對勁，可以棄購，券商就得包銷。
無論是禾邁股份還是經(jīng)緯恒潤，200多倍的市盈率，遠(yuǎn)高于同行平均值，投資者對定價有質(zhì)疑，自然選擇棄購。中信證券包銷后，持倉市值浮虧，抹掉了高承銷費(fèi)的收益。
隨著注冊制不斷深入，新股“躺贏”的時代結(jié)束了，這將考驗(yàn)投資者的定價能力。高價發(fā)行也意味著極高的風(fēng)險，對于券商也是一個考驗(yàn)，好運(yùn)氣不會一直都在，常在河邊走，一定會濕鞋的。
A股也有類似的代金券，那就是“打新”。只不過，最近的打新薅不到羊毛了，還可能搭進(jìn)去一件羊毛衫，上市新股頻頻破發(fā)，中簽的股民虧損慘重。
比如，4月19日，科創(chuàng)板經(jīng)緯恒潤上市跌了17.35%，中一簽的股民虧上萬元。作為主承銷商的中信證券虧了7000多萬元，沒那么好運(yùn)了。
中信證券上一次的好運(yùn)氣，是在禾邁股份身上。2021年12月，禾邁股份上市，發(fā)行價557.80元，盤中最高價824元，中信證券一瞬間大賺超2億元。
原來，禾邁股份557.80元的發(fā)行價，是A股史上最高發(fā)行價。發(fā)行價高，投資者中一簽需繳納27.9萬元，發(fā)行市盈率225.94倍，遠(yuǎn)高于可比同行平均值的167.69倍。
中簽股民擔(dān)心破發(fā)風(fēng)險，于是棄購3.6億元。棄購的股份，由主承銷商中信證券包銷。加上戰(zhàn)略配售的股份，中信證券持有85萬股，一旦禾邁股份破發(fā)，中信證券虧損慘重。
最終的結(jié)果是，禾邁股份開盤大漲，中信證券松了一口氣。如今，禾邁股份股價在600元以上，中信證券包銷的部分，仍然是賺錢的，但浮盈已經(jīng)大幅縮水。
在經(jīng)緯恒潤身上，中信證券沒那么好運(yùn)了。前期的劇本大同小異，經(jīng)緯恒潤發(fā)行價121元，發(fā)行市盈率244.87倍，遠(yuǎn)高于可比同行的169.2倍。高發(fā)行價，高市盈率，33%的網(wǎng)上中簽投資者棄購，經(jīng)緯恒潤創(chuàng)下新股棄購比例的新紀(jì)錄。
股民棄購的，主承銷商中信證券包銷了293.5萬股，同時，中信證券還參與了經(jīng)緯恒潤的戰(zhàn)略配售，獲配82.64萬股。包銷棄購加上戰(zhàn)略配售，中信證券投入了4.55億元。
禾邁股份的神跡，經(jīng)緯恒潤沒能復(fù)制，4月19日上市首日跌了17.35%，中信證券浮虧7000多萬元。目前，經(jīng)緯恒潤的股價還在100元左右，中信證券的浮虧沒有大的變化。
經(jīng)緯恒潤的破發(fā)不是偶然，2022年以來，新股破發(fā)頻頻。有人統(tǒng)計(jì)，科創(chuàng)板破發(fā)率50%，創(chuàng)業(yè)板破發(fā)率20%。中簽如中彈，中簽的股民本想享受一下拉升的快感，卻被砸得哭暈在廁所。
A股的羊毛怎么不好薅了？高發(fā)行價、高市盈率，是主要原因之一。2022年以來，上市破發(fā)的新股，市盈率中位數(shù)超過50倍，而未破發(fā)的新股，市盈率中位數(shù)是38倍左右。
為什么會出現(xiàn)高價發(fā)行？現(xiàn)在的新股發(fā)行，采用的是詢價制度。所謂詢價，簡單來說，就是由基金、保險公司等投資機(jī)構(gòu)各自報出愿意購買的股票價格。
比如經(jīng)緯恒潤的定價，是公司和主承銷商中信證券根據(jù)詢價結(jié)果，綜合考慮基本面、市場情況、同行估值、募資需求等多個因素，協(xié)商確定的。
但這存在一個問題：IPO的公司希望募資越多越好，券商的承銷費(fèi)是按融資總額的固定比例收取的，所以他們都希望高價發(fā)行。
政策規(guī)定，券商必須跟投自己保薦上市公司2%-5%的股份，發(fā)行價定的高了，承銷費(fèi)高，但股票下跌會產(chǎn)生虧損，券商盲目定高價的動力減弱。而且發(fā)行價高了，投資者覺得不對勁，可以棄購，券商就得包銷。
無論是禾邁股份還是經(jīng)緯恒潤，200多倍的市盈率，遠(yuǎn)高于同行平均值，投資者對定價有質(zhì)疑，自然選擇棄購。中信證券包銷后，持倉市值浮虧，抹掉了高承銷費(fèi)的收益。
隨著注冊制不斷深入，新股“躺贏”的時代結(jié)束了，這將考驗(yàn)投資者的定價能力。高價發(fā)行也意味著極高的風(fēng)險，對于券商也是一個考驗(yàn)，好運(yùn)氣不會一直都在，常在河邊走，一定會濕鞋的。
