董秘風云丨業績“變臉”、雙線承壓 藍帆醫療最近有點難
來源：董秘會
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2021-11-23 19:34:57
半年報凈利潤同比增長高達453.90%，到了第三季度卻凈虧損0.23億元，“手套大王”藍帆醫療(002382.SZ)的現狀令投資者擔憂。
與其競爭對手英科醫療相似，因為新冠疫情的風口，藍帆醫療作為全球最大的PVC手套廠商，在2020年創下了上市以來的最佳業績，股價也隨之水漲船高，今年年初還創下了28.49元的盤中最高價，然而，好景不長，沒想到第三季度利潤卻出現了“斷崖式”下跌，股價也下跌至14元-15元附近徘徊。
藍帆醫療主營業務主要分為健康防護手套、心臟介入器械兩大部分，其中，健康防護手套占比約為85.8％。據三季度報告披露，藍帆醫療2021年前三季度營業收入為65.72億元，同比增長41.20%；歸屬上市公司股東凈利潤為34.18億元，同比上升81.06%。
分季度來看，第三季度營業收入為13.85億元，同比下降41.59%；歸母凈利潤為-0.23億元，同比下降101.81%。
對于三季度凈利潤驟降的原因，藍帆醫療表示主要源于四個方面：一是防護手套的價格超預期下降；二是心腦血管事業部支架業務因受國內集采落地、國外疫情反復和研發費用持續投入等主客觀因素影響，業績出現虧損；三是心腦血管事業部旗下持有基金第三季度市價高位下跌，進一步導致投資虧損；四是公司財務費用受匯率波動和發行可轉債所致利息增加的兩大因素影響，同比增幅266.43%。
具體來看，手套業務作為藍帆醫療的核心支柱業務，今年上半年貢獻了超過九成的營收。根據回復函中的數據，今年前三季度手套業務的凈利潤分別為17.57億元、6.25億元、1.19億元，可以看出，第三季度的凈利潤已下滑至還不到第一季度的十分之一。
再來看防護手套的價格，今年一季度平均價格為490.14元/千支，到了三季度平均價格只剩下200.43元/千支。
但值得注意的是，三季度的手套成本反而比一季度還高，由此，藍帆醫療的手套業務毛利從一季度353.62元/千支降到了三季度的45.35元/千支，毛利率由為72.15％下降至22.63％，盈利能力削弱。
西南證券在研報中指出，2020年受到全球疫情影響，一次性手套價格快速提升，預計2021年，手套價格仍將處于提升的態勢，之后隨著全球產能的提升，手套價格將逐步回落到疫情開始之前的水平。
在此情況下，藍帆醫療仍在激進擴張，據公司披露，先前進行的200億支丁腈手套項目，預計年底前將完成其中約100億支產能的投產，2021年末產能可達470億支，或將面臨產能過剩的風險。
不僅如此，藍帆醫療集采承壓下的心腦血管事業部支架業務虧損逐漸擴大，拖后腿隊員再加一。
2018年，藍帆醫療以58.95億元的高價拿下全球知名支架廠商柏盛國際93.37%的股份，一舉創下當年A股“史上最大醫療器械并購案”，以此進入心臟支架領域，打開了高值耗材賽道。
雖然柏盛國際下屬公司吉威醫療是中國心臟支架領域三大巨頭之一，但柏盛國際的業績表現有些差強人意。根據業績承諾，2018年度-2020年度，柏盛國際要實現凈利潤分別不低于3.8億元、4.5億元、5.4億元，但2020年因為新冠疫情影響，柏盛國際的凈利潤只有3.4億元，沒能完成業績承諾。
而心臟支架成為中國集采的首個高值醫用耗材后，行業的光環已不似從前。2020年底心臟支架集采啟動，心臟支架開始步入百元時代，支架廠商的暴利也已成為了過去式。
為了中標，藍帆醫療的藥物涂層支架系統(雷帕霉素)不惜報出了469元超低價，對比此前13300元的掛網價，價格降幅超過96%，甚是夸張。
雖然中標后藍帆醫療的心臟支架銷量有了很大提升，但市場份額僅占9.37%，且虧損也在逐漸擴大。
具體來看，前三季度藍帆醫療的心臟支架銷量為33萬條，相比去年同期增長了199％，但心腦血管業務的凈利潤虧損卻從今年一季度的0.42億元擴大至了第三季度的1.28億元。
在此頹勢下，藍帆醫療開啟了“自救”。10月26日晚間，藍帆醫療公告稱，為了進一步提高經營管理效率，公司擬對心腦血管事業部全部子公司和業務主體進行內部重組。
通過內部重組，CBCHII將作為公司心腦血管高值耗材業務的持股平臺，統領公司整個心腦血管業務。
然而，投資者似乎信心不足，在深交所互動易平臺上，有股友對董秘進行提問：柏盛國際產品單一又受集采影響后續拖累公司業績，公司有沒有考慮卸掉這個柏盛國際包袱？
藍帆醫療董秘回答稱：柏盛國際所屬的心腦血管事業部作為公司業務的重要組成部分，在公司發展中的作用不可忽視。雖然目前因為疫情和集采業績出現短期的不理想，但是公司的戰略是堅定投入研發創新，以新產品的陸續上市來驅動柏盛國際恢復集采后的業績增長。而且，對于高值耗材業務而言，短期不盈利不代表沒有價值；眾多香港上市的未盈利醫療器械高值耗材公司的市值都很高。感謝您的關注。
看來，目前藍帆醫療仍要堅持兩條線發展，你看好這家公司的未來嗎？
與其競爭對手英科醫療相似，因為新冠疫情的風口，藍帆醫療作為全球最大的PVC手套廠商，在2020年創下了上市以來的最佳業績，股價也隨之水漲船高，今年年初還創下了28.49元的盤中最高價，然而，好景不長，沒想到第三季度利潤卻出現了“斷崖式”下跌，股價也下跌至14元-15元附近徘徊。
藍帆醫療主營業務主要分為健康防護手套、心臟介入器械兩大部分，其中，健康防護手套占比約為85.8％。據三季度報告披露，藍帆醫療2021年前三季度營業收入為65.72億元，同比增長41.20%；歸屬上市公司股東凈利潤為34.18億元，同比上升81.06%。
分季度來看，第三季度營業收入為13.85億元，同比下降41.59%；歸母凈利潤為-0.23億元，同比下降101.81%。
對于三季度凈利潤驟降的原因，藍帆醫療表示主要源于四個方面：一是防護手套的價格超預期下降；二是心腦血管事業部支架業務因受國內集采落地、國外疫情反復和研發費用持續投入等主客觀因素影響，業績出現虧損；三是心腦血管事業部旗下持有基金第三季度市價高位下跌，進一步導致投資虧損；四是公司財務費用受匯率波動和發行可轉債所致利息增加的兩大因素影響，同比增幅266.43%。
具體來看，手套業務作為藍帆醫療的核心支柱業務，今年上半年貢獻了超過九成的營收。根據回復函中的數據，今年前三季度手套業務的凈利潤分別為17.57億元、6.25億元、1.19億元，可以看出，第三季度的凈利潤已下滑至還不到第一季度的十分之一。
再來看防護手套的價格，今年一季度平均價格為490.14元/千支，到了三季度平均價格只剩下200.43元/千支。
但值得注意的是，三季度的手套成本反而比一季度還高，由此，藍帆醫療的手套業務毛利從一季度353.62元/千支降到了三季度的45.35元/千支，毛利率由為72.15％下降至22.63％，盈利能力削弱。
西南證券在研報中指出，2020年受到全球疫情影響，一次性手套價格快速提升，預計2021年，手套價格仍將處于提升的態勢，之后隨著全球產能的提升，手套價格將逐步回落到疫情開始之前的水平。
在此情況下，藍帆醫療仍在激進擴張，據公司披露，先前進行的200億支丁腈手套項目，預計年底前將完成其中約100億支產能的投產，2021年末產能可達470億支，或將面臨產能過剩的風險。
不僅如此，藍帆醫療集采承壓下的心腦血管事業部支架業務虧損逐漸擴大，拖后腿隊員再加一。
2018年，藍帆醫療以58.95億元的高價拿下全球知名支架廠商柏盛國際93.37%的股份，一舉創下當年A股“史上最大醫療器械并購案”，以此進入心臟支架領域，打開了高值耗材賽道。
雖然柏盛國際下屬公司吉威醫療是中國心臟支架領域三大巨頭之一，但柏盛國際的業績表現有些差強人意。根據業績承諾，2018年度-2020年度，柏盛國際要實現凈利潤分別不低于3.8億元、4.5億元、5.4億元，但2020年因為新冠疫情影響，柏盛國際的凈利潤只有3.4億元，沒能完成業績承諾。
而心臟支架成為中國集采的首個高值醫用耗材后，行業的光環已不似從前。2020年底心臟支架集采啟動，心臟支架開始步入百元時代，支架廠商的暴利也已成為了過去式。
為了中標，藍帆醫療的藥物涂層支架系統(雷帕霉素)不惜報出了469元超低價，對比此前13300元的掛網價，價格降幅超過96%，甚是夸張。
雖然中標后藍帆醫療的心臟支架銷量有了很大提升，但市場份額僅占9.37%，且虧損也在逐漸擴大。
具體來看，前三季度藍帆醫療的心臟支架銷量為33萬條，相比去年同期增長了199％，但心腦血管業務的凈利潤虧損卻從今年一季度的0.42億元擴大至了第三季度的1.28億元。
在此頹勢下，藍帆醫療開啟了“自救”。10月26日晚間，藍帆醫療公告稱，為了進一步提高經營管理效率，公司擬對心腦血管事業部全部子公司和業務主體進行內部重組。
通過內部重組，CBCHII將作為公司心腦血管高值耗材業務的持股平臺，統領公司整個心腦血管業務。
然而，投資者似乎信心不足，在深交所互動易平臺上，有股友對董秘進行提問：柏盛國際產品單一又受集采影響后續拖累公司業績，公司有沒有考慮卸掉這個柏盛國際包袱？
藍帆醫療董秘回答稱：柏盛國際所屬的心腦血管事業部作為公司業務的重要組成部分，在公司發展中的作用不可忽視。雖然目前因為疫情和集采業績出現短期的不理想，但是公司的戰略是堅定投入研發創新，以新產品的陸續上市來驅動柏盛國際恢復集采后的業績增長。而且，對于高值耗材業務而言，短期不盈利不代表沒有價值；眾多香港上市的未盈利醫療器械高值耗材公司的市值都很高。感謝您的關注。
看來，目前藍帆醫療仍要堅持兩條線發展，你看好這家公司的未來嗎？
